原標題：

頂層設計、靈活融資、平臺賦能，國企“含金量”愈發凸顯

上海國資加速構建市值管理生態

一批優質資產導入資本市場快車道，助力企業增強核心功能、提升核心競爭力

■2025年，上海地方國企資產總額達32.5萬億元，控股上市公司總市值突破3.2萬億元，均創歷史新高。上海國有控股上市公司現金分紅達686.7億元，股份回購22.3億元；5家上市公司大股東和12家上市公司管理層合計股份增持19.9億元。這些行動傳遞出清晰信號，上海國有企業不僅關注長期戰略，也珍視投資者權益

上市公司2025年年報披露近日進入密集期。數據顯示，2025年，上海地方國企資產總額達32.5萬億元，控股上市公司總市值突破3.2萬億元，均創歷史新高。

衡量一家國企上市公司好不好，過去會看規模、看利潤，但現在市值成為一個重要標尺。上海國企通過系統性推進市值管理，其實力在資本市場的檢驗之下，“含金量”愈發凸顯。

精準并購重組，增強主業實力

2025年，醫藥領域的一次并購引發市場關注：上海醫藥成功實現對和黃藥業控股并表。

這次并購的目的十分明確。和黃藥業是上海醫藥旗下獨家品種經營最成功的中藥公司之一，但因外資持股，戰略協同受限。近年來，上海醫藥一直尋求實現對其控股并表，香港和黃醫藥也有意出售股權。

全面收購所需資金量很大。為此，上海國際集團牽頭設立專項并購基金，用8億元自有資金撬動35億元長期資本，收購香港和黃所持35%股權，上海醫藥同步以同等估值收購10%股權，股權結構優化為上海醫藥占60%、專項基金占35%、香港和黃占5%。

控股權的重構，為上海醫藥深度整合和黃資源提供了基礎。依靠和黃在基層醫療市場強大的渠道覆蓋與學術推廣能力，上海醫藥有望為自身豐富的中藥品種打開更廣闊空間。

并購是上市公司實現市值管理的重要舉措之一。這一單點突破，正是上海國資系統整合優質資產、推動市值管理的縮影。2025年3月，上海市國資委牽頭建立由上海國際集團、國泰海通、中國太保以及各監管企業共同參與的“1+3+N”并購重組工作機制，緊密圍繞上�，F代化產業體系布局，推動國企控股上市公司做大做強。

并購不是資本市場的數字游戲，而是要實現“1+1＞2”的產業整合效果，提升上市公司價值創造能力。

在戰略性新興產業領域，上海優質上市公司圍繞產業鏈加速吸納資源。如滬硅產業成功將前期培育的新昇二期項目注入上市公司，國內大硅片供應商龍頭地位得到鞏固。

在傳統優勢領域，企業集團通過資源整合實現轉型升級。如國泰君安與海通證券合并重組后，資本實力位居行業前列，先后入選上證50和中證A500指數。上汽清陶股權注入華域汽車，補全華域汽車“智能動力”平臺布局。華誼集團收購三愛富，向高附加值精細化工領域延伸。

并購市場火熱的同時，上海國資并購基金如雨后春筍般涌現：由上海市屬國有龍頭企業、金融機構、投資運營公司發起組建800億元的并購基金，重點布局國資國企改革、集成電路、生物醫藥、高端裝備、航空航天及文旅消費等領域；上實集團設立上海生物醫藥并購基金，控股收購康華生物，戰略入股微創醫療，推動生物醫藥產業升級；百聯集團打造消費基金，助力消費產業創新升級。

這些基金如同一個巨大的蓄水池，為上海國企上市公司并購重組不斷注入源頭活水，也為市值管理打開了更廣空間。

激活融資工具，注入全新動能

最近，旗下擁有眾多商業不動產的錦江國際集團，借力公募REITs，為上市公司市值管理開辟了全新路徑。錦江將位于18個城市的21家“錦江都城”品牌酒店作為底層資產，發行商業不動產REITs。上市公司錦江酒店作為獨家運營管理方，全面負責底層資產全周期運營管控。

如此一來，上市公司錨定輕資產運營核心賽道，持續強化品牌輸出與管理賦能能力，就能以穩定可預期的管理費收入增量、持續優化的經營基本面，向資本市場傳遞長期發展確定性。

近年來，上海國有企業對市場化融資工具的運用日益成熟、靈活。一系列創新舉措不僅增強了企業資本實力，也為市值管理打下了堅實的基礎。

2025年，浦發銀行成功完成498.37億元可轉債轉股，轉股率達99.67%，創下A股市場單筆可轉債轉股規模新高。債轉股成功后，浦發銀行提升核心一級資本充足率約0.65個百分點，為其可持續發展夯實了資本基礎。

國泰海通、外高橋、耀皮玻璃等企業完成定增，有效補充營運資本，強化主業支撐。

和輝光電、錦江酒店向港交所提交IPO申請，兆芯集成向上交所遞交上市材料，加速核心資產登陸資本市場。

通過靈活、高效、多層次的融資工具組合，上海國企自身資本韌性有效提升，更將一批具有戰略價值的優質資產導入資本市場快車道，為上市公司長期價值創造注入了全新動能。

機制創新先行，構建長效生態

業內人士認為，國資市值管理的最終指向，是讓國有企業通過價值創造、價值提升、價值實現，助力企業增強核心功能、提升核心競爭力，實現高質量發展。

這一目標的實現，顯然需要制度先行、生態支撐。

2024年12月，國務院國資委印發《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，明確提出健全市值管理工作機制。

上海國資起而行之，制定出臺《關于加強我市國有控股上市公司市值管理工作的若干意見》，并將政策導向轉化為地方創新實踐。一套落實中央精神、與市場規則接軌的長效機制正在形成：市國資委率先將市值管理績效納入市屬國企法定代表人任期經營業績考核；授權三大國有資本運營平臺參與戰略性持股企業的業績考核目標制定工作；推動31家上市公司披露市值管理制度和估值提升計劃，75家上市公司發布ESG（環境、社會責任和公司治理）報告；舉辦上海國有控股上市公司集體業績說明會，增進投資者理解……

上海三大國有資本投資運營平臺各展所長，成為推動市值管理的關鍵力量。上海國際集團立足“金融控股+市值管理”定位，發揮市值管理關鍵第三方作用，挖掘綜合金融優勢，構建高效協同的并購生態。上海國盛集團發揮“存量運營+產業直投”功能，國改三期基金成功轉型為并購基金，精準投向滬硅產業、復旦微電等硬科技項目。上海國投聚焦戰略性新興產業，堅持“投早、投小、投硬科技”，賦能上�？萍紕撔潞彤a業升級。

真金白銀的回饋，是最直接的價值傳遞。2025年，上海國有控股上市公司現金分紅達686.7億元，股份回購22.3億元；5家上市公司大股東和12家上市公司管理層合計股份增持19.9億元。這些行動傳遞出清晰信號，上海國有企業不僅關注長期戰略，也珍視投資者權益。

從制度頂層設計到融資工具靈活運用，從平臺賦能到回報兌現，一個可預期、可操作、可持續的市值管理生態，正在上海國資系統推動下加速構建。（記者 俱鶴飛 張楊）